كلما حقق احتياطي العملات الأجنبية في البنك المركزي رقماً قياسياً يدعو للانبهار ، عاد ليسجل رقماً أعلى ، وهكذا حتى وصل إلى تسعة مليارات من الدولارات ، فلماذا حصل ذلك وماذا يعني لنا؟.

كنا نفرح ونطمئن بدون تحفظ لو كان هذا الاحتياطي يتراكم نتيجة فائض الصادرات من السلع والخدمات زيادة عن المستوردات ، ولكن عجز الميزان التجاري هائل ، وحتى بعد إضافة المنح الأجنبية وحوالات المغتربين ، فإن الحساب الجاري لميزان المدفوعات يظل سالباً ، ويحقق عجزاً يؤدي في الظروف العادية لإنقاص الاحتياطي ، فلماذا لم ينقص بل واصل الارتفاع؟.

التفسير الشائع أن تدفقات الاستثمارات العربية على الأردن هي المصدر الذي يغطي العجز في الحساب الجاري ويبقي فائضاً يضاف إلى الاحتياطي. لكنا نعلم أن حجم هذه الاستثمارات مبالغ فيه ، وأن بعضها ما زال مجرد نوايا لم تتحقق ، وبعضها الآخر يعتمد على القروض المصرفية المحلية. وحتى لو كان جزء كبير من هذه الاستثمارات ممولاً من الخارج فإنها تخلق طلباً على الاستيراد ، لأن معظم المواد والآلات والتجهيزات مستوردة ، ندفع ثمنها بالعملة بالأجنبية.

السبب الأول والأهم لارتفاع احتياطي البنك المركزي من العملات الأجنبية هو الفرق الكبير في سعر الفائدة بين الدينار والدولار بالرغم من ارتباطهما بسعر صرف ثابت منذ 14 عاماً.

تحت هذه الظروف تقوم البنوك ببيع الدولارات التي كانت تحتفظ بها أو تصل إليها إلى البنك المركزي لتحصل على دنانير يمكن إقراضها بأسعار فائدة عالية بالمقارنة مع الدولار وغيره من العملات الأجنبية.

كذلك فإن بعض المودعين بالدولار ، سواء كانوا مقيمين أو غير مقيمين ، لم يترددوا في تحويل كل أو بعض دولاراتهم إلى دنانير. وبذلك فإن مجتمع المودعين والبنوك أصبح طارداً للدولار فاستقر في البنك المركزي ، طالما أن البنك التجاري أو المودع يستطيع في أي وقت إعادة تحويل الدنانير إلى دولارات بالسعر الثابت مع احتفاظه بفرق الفائدة.

الاحتياطي الذي تضخم بسرعة يمكن أن يعود ويتقلص إذا زالت الأسباب. والمشكلة في هذه الحالة أن البعض سيرى في انخفاض الاحتياطي نقطة ضعف اقتصادية ، مع أننا لم نكن نحلم بأن يرتفع الاحتياطي إلى هذا المستوى ، وقد اعتبرنا أننا حققنا نجاحاً كبيراً وعززنا الثقة العامة عندما ارتفع حجم الاحتياطي إلى مليارين اثنين من الدولارات.

د.فهد الفانك

=========================

اعتقد ان كل من تفاءل مثلي عرف الآن سبب هذا الارتفاع الغريب في حجم الاحتياطي من العملات الاجنبية -_-


المواضيع المتشابهه: